UA-52254593-1

26.5.2016

Joskus näinkin päin: Konecranes ja kurssinousu

Viime vuosina olen erikoistunut - tai siltä ainakin tuntuu - heikosti ajoitettuihin ostoihin. Chevronia ryhdyin ostamaan “kun öljyn hinta on laskenut”. Sen kunniaksi öljyn hinta ryhtyi tippumaan ihan kunnolla. Arvatkaa ostinko Volkswagenia ennen vai jälkeen päästöskandaalin? Ja sanomattakin lienee selvää että investoin Nordeaan ennen Panama-papereita.

Noh, menee tämä oikeasti myös toiseen suuntaan. Osa ostoistani ei ole ikinä ollut miinuksella. Ne eivät kuitenkaan jätä polttomerkkiä sieluun samoilla tavoin kuin pikaiset kurssiromahdukset.

Yritysten toiminnassa on voisiko sanoa tiedostettuja ja tiedostomattomia ulottuvuuksia. Yritykset raportoivat tarkoin liikevaihdostaan, voitostaan ja toiminnastaan. Sitä jo laki edellyttää. Nämä kuuluvat tiedostettuun puoleen, ja ihan oma vika jos en jotain relevanttia huomaa.

Toinen ääripää sitten ovat yllärit. Yrityksen talousjohtaja rakastui tulisesti nuorempaan, kavalsi rahaa niin paljon kuin kerkesi ja karkasi ulkomaille. Huijattiin vähän että saatiin kurssia korkeammalle. Näitä riittää.

Edellisiä on sijoittajana hankala nähdä etukäteen, koska ne ovat, niin, yllätyksiä. Toki jos yrityksen kulttuuri on leväperäinen ja johdon lausunnot siansaksaa, niin kyllähän se varmaan lisää riskiä että ollaan muutoinkin epämääräisiä ja vaellataan harmaan alueella.

Jos oletetaan että joka toinen yritys yllättää välillä positiivisesti, ja joka toinen negatiivisesti, ja omistus on hajautettu, niin kaiketi tilanne pikku hiljaa tasaantuu. Tästä sain jo ennusmerkkejä.

Ehkä 10 % pakkaselle painunut Konecranes-omistukseni koki iloisen yllätyksen viime viikolla kun Konecranes osti Terexiltä nosturipuolta. Aiemmin tuloillaan oli fuusio, joka monien käänteiden jälkeen ei toteutunutkaan. Mutta ehkä hieman yllättäen Konecranes ostikin sen osan Terexistä jota eniten tavoitteli.

Tästä pääsen pitkähkön aasinsillan kautta seuraavaan. Vaikuttaa siltä. että iloiset yllätykset taasen ovat harvemmin kovinkaan suuria yllätyksiä. Ne ovat pitkän työn tuloksia, ja usein myös on tiedossa että tätä yritys hakee. Yllätys on lähinnä että jotain onnistuu. Toki esimerkiksi yrityskaupat voivat olla kaikille yllätyksiä. Mutta usein niistäkin on vihiä ennalta.

Pitää jatkossa muistaa nauttia hypähdyksist ylöspäin, eikä vain huomata alamäkiä. Sillä kuten yleensä, elämässä on ylämäkiä ja alamäkiä yhtä paljon. Paitsi jos aloittaa meren rannalta ja menee kohden vuoristoa, ja viettää siellä lopun elämäänsä.

15.5.2016

Jipii, osingot yli viimevuotisen tason

Nyt koitti iloinen ja onnellinen hetki: tämän vuoden osinkojeni määrä ylitti viimevuotisen tason. Viime vuonna sain osinko- ja muita passiivisia tuloja 914 euroa. Tällä viikolla - kiitos Stora Enson osinkojen - tämän vuoden summa nousi 925 euroon.



Ohessa on kuvana sama. Summat ovat ennen veroja, poislukien Yhdysvaltoihin jo maksettu 15 % “automaattivero”.

Ei tämä nyt ollut yllätys, olen tarkoituksella hankkinut ihan hyvää osinkoa maksavia yrityksiä. Lisäksi olen nyt ylipäätänsä ostanut osakkeita, joka on edellytys sille, että siitä hyvästä maksetaan osinkoja.

Viime vuoden raja ylittyi kuitenkin aikaisemmin kuin luulinkaan. Ajattelin että tämä olisi ollut vastassa vasta syksyn puolella. Saattaa olla, että osinkokertymäni tulee olemaan suurempi kuin mitä vuoden vaihteessa ajattelin. Tuolloin arvelin että jokin 1100-1200 euroa lienee lopputulos.

Veikkaan, että tämä iloinen yllätys selittyy seuraavilla:

  • Ostin etenkin yhdysvaltalaisia yrityksiä pitkin viime vuotta. Eli jotenkin ajattelin että osinkojen kokonaispotti pysyisi noin ennallaan, mutta se voi muutamien yrityksien tapauksissa lähes tuplaantua.
  • Osa yrityksistä on nostanut osinkoaan. Esimerkiksi Munich re:n osinko oli alunperin 7,25, mutta oli nyt keväällä jo 8,25. Nousua on tullut vajaat 14 %, minun osakemäärälläni vuodessa 15 euroa enemmän kuin alunperin. Etenkin Yhdysvaltalaisissa yrityksissä pienet osingonkorotukset ovat arkipäivää.
  • Muutamat suomalaiset firmat ovat maksaneet tosi hurjia osinkoja (Fortum, Nordea). Näissä on riskiä, että osingot eivät ainakaan kasva tulevina vuosina.



Kun katsoo samaa kumulatiivisesti, huomaa, että kokonaisosinkosummani lähestyy 2500 euroa.

Onnellista tässä kuviossa on myös se, että aika paljon passiivista tuloa on vielä tulossa:

  • S-osuuksien pääomankorot ovat vielä tuloillaan
  • Nokia ei ole vielä maksanut osinkoaan, ennen veroja minun osakemäärälläni 132 euroa.
  • Neljä kertaa vuodessa osinkoa maksavista omistuksistani vain olisikos yksi on jo maksanut toisen kvartaalin osingon. Eli miltei ¾ on vielä tuloillaan.


Näyttää siis siltä, että tänä vuonna osinkosumma nousee jonnekin 1300-1400 euron välimaastoon. Mutta katsotaan.

Loppuun iloinen toteamus. Jos tuon jakaisi kuukausitasolle, verojen jälkeenkin saisin miltei 100 euroa kuussa. Näin helpolla ja näin pienillä summilla. Eli jos olisi tarvis eikä olisi enää saumaa sijoittaa lisää, tuon verran voisi käyttää säännöllisesti myymättä mitään. Aika onnellista.

12.5.2016

Osto: vielä kerran Nokiaan

OK. Nyt hieman lipsui. Ostin viime viikolla Nokiaa 120 osaketta lisää. Sitten tuli neljännesvuosikatsaus, ja kurssi tippui seitsemisen prosenttia. Päädyin sitten eilen ostamaan vielä toiset 120 osaketta, nyt keskihinnalla 4,7 euroa.

Tuon ostoni kunniaksi Nokia on vielä jatkanut laskuaan, tosin maltillisesti.

Perusteet nyt ovat noin samat kuin aiemmin. Minusta Nokian tulevaisuus näyttää melko valoisalta. Koko toimiala on vähän haasteissa (= pääosin yritykseen liittymättömät syyt), mutta data ja sen siirto ei mene pois. Potentiaalia on. Lisäksi fuusio Alcatelin kanssa on ainakin johdon puheiden mukaan mennyt ihan hyvin. Tosin tietty johto niin sanoo, kun omia valintojaan selittävät.

En tämän ostonkaan jälkeen omista kuin 440 Nokian osaketta, nykyarvoltaa hieman päälle 2000 euroa. Akuutteja suunnitelmia ei ole nostaa Nokia-omistusten määrää. Tosin ei ollut ennen tätäkään ostosta.

Nämä ostot menivät puhtaasti velkarahalla. Tiputin Nordnetin* sijoituslainani alle 3000 euron, joka antoi minulle löyhän perusteen nostaa laina taas yli 3000 euroon. Tuo 3000 euroa on minulle raja sille, että tarvitsee taas ryhtyä maksamaan lainaa pois.

 Merkityt linkit ovat affiliate-linkkejä, joiden klikkaamisesta tämän blogin ylläpitäjälle voidaan maksaa. En kyllä vielä tiedä mitä kaikkea klikkauksen jälkeen pitää tehdä että raha vaihtaisi omistajaa.

6.5.2016

Lisäosto joka yllätti itsenikin: Nokia

Tein viime keskiviikkona ostoksen, joka tuli myös itselleni yllätyksenä. Talven myötä olen käynyt läpi avioeron, on ositettu omaisuutta ja olen myös myynyt hiukan omistuksiani. Niinpä en ole ostanut sijoitusmielessä mitään pariin kuukauteen.

Jokunen viikko sitten Nordnetin sijoituslaina oli jo painunut siedettävälle tasolle, päälle 2000 euroon. En ole vielä aloittanut säännöllisiä kuukausiostoja, mutta tein silloin yhden toimeksiannon. Virittelin Nordnettiin*  tilauksen, jossa ostan hieman lisää Nokiaan jos kurssi painuu samalle tasolle kuin aiempi keskiostohintani. Eli velalla ostan, ja maksan tasaiseen tahtiin velkoja pois.

En ole paljoa pörssiä ehtinyt viime viikkoina seuraamaan - kun aurinko paistaa sijoittaminen muuttuu harrastuksena tylsemmäksi ja ulkoilu kiinnostavammaksi. Keskiviikkona sitten sähköposti kilahti: “osto Nokia Corporation 120 kpl hintaan 5.05 EUR on toteutunut.”

Ei siinä mitään, ihan tarkoituksellinen juttu. Nokia on alkanut tuntua hieman aliarvostetulta yritykseltä. Talouden sakkaaminen on vähentänyt verkkoinvestointeja, fuusio Alcatelin kanssa on saanut monet epäilemään yhtiön tulevaisuutta tai ainakin lähivuosien tuottoa, ja puhelinliiketoiminnan viimeiset vuodet ovat saaneet monet näkemään Nokian entisenä suuruutena. Tämä on näkyy yhtiön kurssissa.

P/E on 13,8 luokkaa, osinko noin 5 %, tulosta per osake nykyhinnalla 7,3 %. Nämä eivät ole hurjia lukuja, mutta oman tulkintani mukaan ne ovat kyllä ihan ok tason lukuja yritykselle joka elää uudistumisvaihetta.

Nokialla on myös etuja. Jos fuusiosta on hyötyä - ja sehän nähdään vasta tulevina vuosina - niin ne edut saadaan tulevaisuudessa mutta hinta on maksettu jo aiemmin. Yhtiö toimii kasvavalla alalla. Sen johtoa väitetään kyvykkääksi. Patentteja ja voisiko sanoa luovaa innovaatiota näyttää riittävän. Pääkonttorinkin ohi kuljen ajoittain…

Yleisesti ottaen Nokian näyttää liukuvan kasvu-uralta osinkoyrityksen suuntaan. Tuo ei ole välttämättä huono asia: yrityksen hurjimpina vuosina kurssi oli korkealla, mutta omistajille ei paljoa jaettu. Jos ei silloin myynyt, niin jäi nuolemaan näppejään.

Kenties tilanne nyt normalisoituu: on liiketoimintaa, ja tuloksesta maksetaan omistajille. Hinta on kohtuullinen, sitä maksaa todellisuudesta eikä tulevaisuuden mahdollisuuksista. Jos tuossa rinnalla saadaan liiketoimintaa kasvatettua ja keksitään jotain uutta ajoittain, voi saada kaksi asiaa yhdellä ostolla.

* Merkityt linkit ovat affiliate-linkkejä, joiden klikkaamisesta tämän blogin ylläpitäjälle voidaan maksaa. En kyllä vielä tiedä mitä kaikkea klikkauksen jälkeen pitää tehdä että raha vaihtaisi omistajaa.

2.5.2016

Myynti: Fortum, tai oikeastaan puolet Fortumista

Myin pari viikkoa sitten niin rahastoja kuin hieman osakkeita. Taustat löytyvät aiemmasta blogistani, tarvitsin rahaa muuttuneen elämäntilanteen takia. Ainut isompi osakeluopuminen oli se, että myin puolet (130 kpl) Fortumin omistuksistani. Miksi noin?

Ensin Fortumista. Kyseessä on pääosin Itämeren ympärysvaltioissa operoiva energiayhtiö. Suomen valtio on merkittävä omistaja, hyvässä ja pahassa. Yhtiö on investoinut viime vuosina Venäjälle (se suuntaa tuottaa ihan hyvin ja kohta ehkä enemmän, mutta poliittista riskiä on) ja on hankiutunut eroon sähkönsiirtotoiminnasta Suomessa ja Ruotsissa. Uudemmat satsaukset ovat muualle kuin Venäjään (Puola, Intia).

Suunta on siis vakaasta ja vähemmäntuottavasta kohden perusasiaa eli energiantuotantoa.

Yhtiön kassa pullistelee, ja  se onkin tehnyt pieniä investointeja sinne tänne. Olen itsekin odotellut että milloin Fortum investoi kunnolla. Toisaalta olen tullut siihen päätelmään, että hyvä vaan että odottelevat rauhassa oikeita tilaisuuksia. Jos on liikaa rahaa ja kiire tehdä päätöksiä, tekee useimmiten huonoja päätöksiä.

Fortumin markkina-arvo on 11,5 miljardia. Tulos per osake oli 73 senttiä, eli 27 senttiä alle osingon. Nykyarvolla tuottoprosentti on 5,7. Jos tulos ei nykyisestä kohene, niin osinko taatusti pienenee tulevina vuosina.

Yhtiö laski tuottotavoitettaan 12 prosentista 10 prosenttiin. Tästä tuli kritiikkiä - ihan syystä. Yhtiö myi käytännössä täysin idioottivarmoja sähkönsiirtotoimintojaan yhteiskunnallisesti hyvin hyvin vakaissa pohjoismaissa (joista saa noin 7-8 % tuoton miltei verotusoikeuden tyylisesti) perusteena tavoite tuottaa paremmin. Sitten heti perään toteavat että ei nyt niin paljoa tuottoa halutakaan. Logiikka ei ole ihan kohdallaan.

Noh, kummallisia ovat yrityselämän johtajien aivoitukset joskus, mutta menköön.

Fortumin kurssi on ollut 2000-luvun ensimmäisen vuosikymmenen huippuhetkinä päälle 30 euroa osakkeelta, eilinen kurssi oli 13,16. Viimekuukaudet osakkeen hinta on sahannut viimeisen vuosikymmenen pohjatasoissa.

P/E-luku on tällä hetkellä 17.56, eli ihan tuntuvahko muttei mahdoton. Toisaalta nykytilanne on syntynyt heikkojen vuosien seurauksena. Jos kannattavuus nousee, tippuu p/e-luku nopeasti. Ja tietty sama toisin päin.

Itse ostin Fortumia useissa erissä. Pari kertaa ostoja hajauttaakseni, sen jälkeen koska hinta tippui ja halusin painaa keskiostohintaa alaspäin. Tämän seurauksena Fortumista tuli puolivahingossa salkkuni suurin yksittäinen omistus. Tämä oli ehkä keskeisin syy joka johti keventämispäätökseen - miksi luopuisin muista jos en luovu edes osittain alisuorittaneesta isoimmasta omistuksestani?

Itse uskon kyllä Fortumiin, siksipä en kaikkea myynyt. Tässä perusteita.

  • Energia-ala on pitkäjänteistä bisnestä. Pitäisi miettiä vuosikymmeniä, ei vuosia.
  • Osinko tullee olemaan myös ensi vuonna hyvällä tolalla. Ja jos perusbisnes tuottaa nykyistä paremmin, osingon leikkaukselle tuskin on tarvetta myöskään jatkossa.
  • Kurssissa vaikuttaa olevan melko sisäänrakennettuna paljon negatiivista - mikä tahansa positiivinen uutinen nostaa kurssia, negatiiviset uutiset eivät paljoa hetkauta.
  • Yhtiön johto voi tehdä järkeviä investointeja kassallaan.
  • On syytä uskoa että tätä yritystä on ihan kohtalaiseen hintaan saanut. Eli jos pahimmat skenaariot eivät toteudu, suunta lienee ylöspäin.

Fortum on myös hyvä osoitus siitä, miksi osakesuosituksissa on riskinsä. Eri sijoitusneuvojat ovat mielestäni jo pari vuotta tarjonneet Fortumille noin euroa, pari korkeampaa tavoitehintaa kuin mitä siitä pörssissä maksetaan. Ei ollut kauaa kun sanottiin että 16 euroa on se, sitten 14 euroa jne. Kun kurssi tippuu, suosituksia hinataan alaspäin samaa tahtia. Epäloogista. Mikä muuttui? Paitsi siis kurssi...

Etenkin vain matematiikkaan ja kurssikäyriin perustuvissa analyyseissä pyritään yrityksiä katsomaan kuin tennispallon pomppuja. Koska se meni alas, kohta ponnahtaa ylös. Itsekin omistajana uskoisin mielelläni tuohon. Mutta osakkeet eivät ole palloja, ja mikään luonnonvoima ei paina niitä mihinkään suuntaan.